Professional
New member
Piyasaların merakla beklediği gün sonunda gelirken; yatırımcılar nefesini tuttu, Türkiye saati ile 22.00’de açıklanacak olan ABD Merkez Bankası’nın (Fed) iletilerini ve 22.30’da basın toplantısı yapması beklenen Fed Lideri Jerome Powell’ın para siyaseti ile ilgili vereceği ipuçlarını takip edecek.
Covid-19 pandemisinin ortaya çıkmasıyla birlikte, 2020 Mart ayında piyasaları ve ekonomileri desteklemek için Fed ve biroldukca merkez bankası genişlemeci (güvercin) bir para siyaseti izlemeye başladı. Para basılması ve faiz indirim sürecine geçilmesiyle piyasalar toparlanırken; izlenen para siyasetine tedarik meseleleri ve yükselen güç fiyatları eklenince kaçınılmaz son olarak bugünlerde global enflasyon problemini konuşuyoruz.
ABD’de geçtiğimiz günlerde açıklanan enflasyon oranı 1982 yılından beri en yüksek düzeyde olurken; ekonomistler ABD’deki enflasyonun önümüzdeki aylarda daha da yükselebileceğini iddia ediyor.
ABD Merkez Bankası (Fed) Lideri Jerome Powell, geçtiğimiz kasım ayındaki FOMC (ABD Federal Rezerv Federal Açık Piyasa Komitesi) toplantısında varlık alımı azaltımına (tapering) başlanacağını açıklarken, enflasyon için bir daha ‘geçici’ tabirini kullanmıştı. Lakin enflasyondaki yükseliş devam edince Powell daha sonraki yaptığı açıklamalarda, enflasyondaki ‘geçici’ tabirini bir kenara bırakmak gerektiğini belirterek; bugün sonuçları açıklanacak toplantıya dikkat çekmişti. Powell, yaptığı açıklamalarda enflasyon riskine değinerek, kasım ayında 15 milyar olarak başlayan varlık alımı azaltımını hızlandırabileceğini belirtirken, bu durumun gerçekleşmesi halinde Fed’in faiz artırımını öne çekebileceği beklentiler içinde yer alıyor. Piyasalar bugünkü görüşmede daha şahin bir Fed görmeyi beklerken; ekonomistler Fed’in tapering’i 15 milyar dolardan 30 milyar dolar düzeyine yükseltebileceği ve faiz artırım takvimini ise Eylül-Ekim tarihinden Haziran-Temmuz tarihine çekebileceği tarafında iddiada bulunuyor.
Piyasa beklentilerinin gerçekleşmesi halinde, piyasalarda risk iştahının gerileyebileceği varsayım edilirken; dolar endeksinin güçlenmesi, zıt korelasyon tesiriyle de kıymetli madenlerde bir satış baskısı yaşanabilir. Uzmanlar piyasalarda yüksek oynaklık görülebileceğini varsayım ederken, yatırımcıları dikkatli olmak konusunda uyarıyor.
İLETİLERİN ŞAHİNLEŞMESİ KUVVETLE BEKLENEN
Serkan Gönençler Gedik Yatırım Başekonomisti
ABD’de TÜFE enflasyonunun kasım ayında son 40 yılın doruğu olan yüzde 6,8’e ulaşması ve geçtiğimiz günlerde ABD Merkez Bankası (Fed) Lideri Powell’ın enflasyondaki yükselişin süreksiz olacağı tarafındaki görüşten geri adım atması daha sonrası, Fed’in aralık ayındaki FOMC (ABD Federal Rezerv Federal Açık Piyasa Komitesi) toplantısında daha şahin bir duruşa geçeceği görüşleri tartı kazanmış durumda.
Buna bakılırsa, tahvil alımlarını mevcutta aylık 15 milyar dolarlık bir tempoda azaltan Fed’in bu fiyatı 30 milyar dolara çıkartması ve tahvil alımlarını haziran yerine mart ayında tamamlayacağını açıklaması bekleniyor.
Bu beklenti büyük ölçüde fiyatlandığından, piyasaların seyri açısından daha belirleyici olacak faktör Fed’in faiz artırım sürecine ait vereceği iletiler olacak. Fed Lideri Powell şimdiye kadar tahvil alımlarının sonlandırılmasının çabucak faiz artırımlarına başlanacağı manasına gelmeyeceğini belirterek faiz artırım beklentilerini ötelemeye çalışmıştı. Bu açıdan, FOMC üyelerinin noktasal kestirimleri ile birlikte Powell’ın basın toplantısındaki açıklamaları daha yakından takip edilecek. Fed’den bu bahiste gelecek iletilerin da daha şahinleşmesi kuvvetle mümkün. Buna göre, piyasa da 2022’deki faiz artırım beklentisini 2’den 3’e, başlangıç tarihini de Eylül-Ekimden Haziran-Temmuza çekebilir.
FED’İN YENİ TABANI BELLİ! MERAK ETTİĞİMİZ NE KADAR SIKI VE SÜRATLİ?
Enver Erkan – Tera Yatırım Başekonomisti
Merkez bankalarının açıklamalarıyla dolu, yılın finalinin yapılacağı büyük haftada ilerliyoruz. İktisatların enflasyon ile alakalı belirsizliklerini ağır bir biçimde takip ettiğimiz periyotta, Covid-19 Omicron varyantıyla alakalı çekinceleri de bir yandan izlerken, yeni siyaset ipuçları arayacağız. Bu ortamda, Omicron’un iktisada evvelki varyantlardan daha az ziyanlı olabileceği umutları, daha sıkı siyaset yerine gerçek yönlendirme beklentilerimizi desteklemektedir. Son ekonomik bilgilerin ve enflasyon yüksekliğinin getirdiği çerçeve ile Powell da piyasaları daha şahin yorumlarıyla etkilediğine nazaran, Fed’in yeni tabanı belirli. Merak ettiğimiz ne kadar sıkı ve ne kadar süratli?
Powell, kasım ayı sonunda yaptığı konuşmada daha şahin bir ton benimseyerek enflasyona yönelik ‘geçici’ görüşünü tedavülden düşürme niyetini vurgularken, Fed’in varlık alımlarını azaltmayı hızlandırmayı düşüneceğini ortaya koydu. ötürüsıyla, şu anda işin detayına yoğunlaştık. Piyasa da Fed’in faiz artırımına ait doğrusallığı ve ardışıklığı sorgulayacak, aktüel datalar 2023’tilk evvelki faiz artışlarını da dayanaklar nitelikte. Bunun olağan olarak yeni koşullara ait değişkenliği olacaktır, lakin piyasa artık varlık alımlarının olmadığı bir likidite kompozisyonuna geçişi daha ağır bir biçimde ele alıyor. Şayet Omicron varyantından gelen tehditler minimal olacaksa, ya da ekonomiyi fazla yormayacaksa, bu biçimde düşünmeleri çok olağan. Durum aslında iktisadın tam toparlanmasıyla alakalı değil, problemlerinin öncelik sıralaması ile alakalı. Enflasyon denetimi acil ve değerli olarak görüldüğünden, daha fazla enflasyon getirecek siyasetlerden kaçınma eşiği şu anda ele alınıyor. FOMC’den bu minvalde, elimizde daha evvelinde olmayan yeni yönlendirmeler geleceğini bekliyoruz.
Fed’in teori ve pratikte iki maksadı var: azamî istihdam ve uzun vadede yüzde 2 enflasyon. Fed’in tercih ettiği tüketici fiyat enflasyonu ölçüsü olan PCE enflasyonunun yıldan yıla oranı, mart ayından bu yana yüzde 2’yi aştı. Ayrıyeten, PCE enflasyon oranının 2023 ortasına kadar yüzde 2’yi aşmaya devam etmesini bekleniyor. İstihdam noktasında, hala pandemi öncesi döngüye bakılırsa açık var. Kat edilen uzaklıkta ise yüzde 3,5 olan pandemi öncesi düzeyinin 0,7 puan üstte, buna karşılık post-pandemik periyoda ilişkin en düşük yüzde 4,2 işsizlik oranına sahibiz. Bu ekonomik döngüde, bilhassa enflasyonun beklenenden daha sıcak artışı, birinci etapta 120 milyar dolardan 105 milyar dolara düşürülmüş QE (parasal genişleme) boyutunun, 15 milyar dolardan daha süratli düşürülmeye başlanacağını beklememize yol açmaktadır.
Tapering döngüselliğinin ocak ayından daha sonra da daha da süratli kesintilere sahne olması da beklenebilir. Biz bu yüzden mart yahut en geç Nisan 2022’de tüm varlık alımlarının bitirilmesini bekleriz. Bu da, FOMC 2022 ikinci çeyrek sonu yahut 2022 üçüncü çeyrek başında birinci faiz adımını, 2022 dördüncü çeyrekte ikinci faiz adımını atabilir manasına geliyor. 2023’te bu döngünün daha da hızlanarak Fed fonlama oranının yüzde 1,25 üzere düzeylere çıkabileceğini öngörüyoruz.
BU GÖRÜNTÜ İLGİNİZİ ÇEKEBİLİR
Covid-19 pandemisinin ortaya çıkmasıyla birlikte, 2020 Mart ayında piyasaları ve ekonomileri desteklemek için Fed ve biroldukca merkez bankası genişlemeci (güvercin) bir para siyaseti izlemeye başladı. Para basılması ve faiz indirim sürecine geçilmesiyle piyasalar toparlanırken; izlenen para siyasetine tedarik meseleleri ve yükselen güç fiyatları eklenince kaçınılmaz son olarak bugünlerde global enflasyon problemini konuşuyoruz.
ABD’de geçtiğimiz günlerde açıklanan enflasyon oranı 1982 yılından beri en yüksek düzeyde olurken; ekonomistler ABD’deki enflasyonun önümüzdeki aylarda daha da yükselebileceğini iddia ediyor.
ABD Merkez Bankası (Fed) Lideri Jerome Powell, geçtiğimiz kasım ayındaki FOMC (ABD Federal Rezerv Federal Açık Piyasa Komitesi) toplantısında varlık alımı azaltımına (tapering) başlanacağını açıklarken, enflasyon için bir daha ‘geçici’ tabirini kullanmıştı. Lakin enflasyondaki yükseliş devam edince Powell daha sonraki yaptığı açıklamalarda, enflasyondaki ‘geçici’ tabirini bir kenara bırakmak gerektiğini belirterek; bugün sonuçları açıklanacak toplantıya dikkat çekmişti. Powell, yaptığı açıklamalarda enflasyon riskine değinerek, kasım ayında 15 milyar olarak başlayan varlık alımı azaltımını hızlandırabileceğini belirtirken, bu durumun gerçekleşmesi halinde Fed’in faiz artırımını öne çekebileceği beklentiler içinde yer alıyor. Piyasalar bugünkü görüşmede daha şahin bir Fed görmeyi beklerken; ekonomistler Fed’in tapering’i 15 milyar dolardan 30 milyar dolar düzeyine yükseltebileceği ve faiz artırım takvimini ise Eylül-Ekim tarihinden Haziran-Temmuz tarihine çekebileceği tarafında iddiada bulunuyor.
Piyasa beklentilerinin gerçekleşmesi halinde, piyasalarda risk iştahının gerileyebileceği varsayım edilirken; dolar endeksinin güçlenmesi, zıt korelasyon tesiriyle de kıymetli madenlerde bir satış baskısı yaşanabilir. Uzmanlar piyasalarda yüksek oynaklık görülebileceğini varsayım ederken, yatırımcıları dikkatli olmak konusunda uyarıyor.
İLETİLERİN ŞAHİNLEŞMESİ KUVVETLE BEKLENEN
Serkan Gönençler Gedik Yatırım Başekonomisti
ABD’de TÜFE enflasyonunun kasım ayında son 40 yılın doruğu olan yüzde 6,8’e ulaşması ve geçtiğimiz günlerde ABD Merkez Bankası (Fed) Lideri Powell’ın enflasyondaki yükselişin süreksiz olacağı tarafındaki görüşten geri adım atması daha sonrası, Fed’in aralık ayındaki FOMC (ABD Federal Rezerv Federal Açık Piyasa Komitesi) toplantısında daha şahin bir duruşa geçeceği görüşleri tartı kazanmış durumda.
Buna bakılırsa, tahvil alımlarını mevcutta aylık 15 milyar dolarlık bir tempoda azaltan Fed’in bu fiyatı 30 milyar dolara çıkartması ve tahvil alımlarını haziran yerine mart ayında tamamlayacağını açıklaması bekleniyor.
Bu beklenti büyük ölçüde fiyatlandığından, piyasaların seyri açısından daha belirleyici olacak faktör Fed’in faiz artırım sürecine ait vereceği iletiler olacak. Fed Lideri Powell şimdiye kadar tahvil alımlarının sonlandırılmasının çabucak faiz artırımlarına başlanacağı manasına gelmeyeceğini belirterek faiz artırım beklentilerini ötelemeye çalışmıştı. Bu açıdan, FOMC üyelerinin noktasal kestirimleri ile birlikte Powell’ın basın toplantısındaki açıklamaları daha yakından takip edilecek. Fed’den bu bahiste gelecek iletilerin da daha şahinleşmesi kuvvetle mümkün. Buna göre, piyasa da 2022’deki faiz artırım beklentisini 2’den 3’e, başlangıç tarihini de Eylül-Ekimden Haziran-Temmuza çekebilir.
FED’İN YENİ TABANI BELLİ! MERAK ETTİĞİMİZ NE KADAR SIKI VE SÜRATLİ?
Enver Erkan – Tera Yatırım Başekonomisti
Merkez bankalarının açıklamalarıyla dolu, yılın finalinin yapılacağı büyük haftada ilerliyoruz. İktisatların enflasyon ile alakalı belirsizliklerini ağır bir biçimde takip ettiğimiz periyotta, Covid-19 Omicron varyantıyla alakalı çekinceleri de bir yandan izlerken, yeni siyaset ipuçları arayacağız. Bu ortamda, Omicron’un iktisada evvelki varyantlardan daha az ziyanlı olabileceği umutları, daha sıkı siyaset yerine gerçek yönlendirme beklentilerimizi desteklemektedir. Son ekonomik bilgilerin ve enflasyon yüksekliğinin getirdiği çerçeve ile Powell da piyasaları daha şahin yorumlarıyla etkilediğine nazaran, Fed’in yeni tabanı belirli. Merak ettiğimiz ne kadar sıkı ve ne kadar süratli?
Powell, kasım ayı sonunda yaptığı konuşmada daha şahin bir ton benimseyerek enflasyona yönelik ‘geçici’ görüşünü tedavülden düşürme niyetini vurgularken, Fed’in varlık alımlarını azaltmayı hızlandırmayı düşüneceğini ortaya koydu. ötürüsıyla, şu anda işin detayına yoğunlaştık. Piyasa da Fed’in faiz artırımına ait doğrusallığı ve ardışıklığı sorgulayacak, aktüel datalar 2023’tilk evvelki faiz artışlarını da dayanaklar nitelikte. Bunun olağan olarak yeni koşullara ait değişkenliği olacaktır, lakin piyasa artık varlık alımlarının olmadığı bir likidite kompozisyonuna geçişi daha ağır bir biçimde ele alıyor. Şayet Omicron varyantından gelen tehditler minimal olacaksa, ya da ekonomiyi fazla yormayacaksa, bu biçimde düşünmeleri çok olağan. Durum aslında iktisadın tam toparlanmasıyla alakalı değil, problemlerinin öncelik sıralaması ile alakalı. Enflasyon denetimi acil ve değerli olarak görüldüğünden, daha fazla enflasyon getirecek siyasetlerden kaçınma eşiği şu anda ele alınıyor. FOMC’den bu minvalde, elimizde daha evvelinde olmayan yeni yönlendirmeler geleceğini bekliyoruz.
Fed’in teori ve pratikte iki maksadı var: azamî istihdam ve uzun vadede yüzde 2 enflasyon. Fed’in tercih ettiği tüketici fiyat enflasyonu ölçüsü olan PCE enflasyonunun yıldan yıla oranı, mart ayından bu yana yüzde 2’yi aştı. Ayrıyeten, PCE enflasyon oranının 2023 ortasına kadar yüzde 2’yi aşmaya devam etmesini bekleniyor. İstihdam noktasında, hala pandemi öncesi döngüye bakılırsa açık var. Kat edilen uzaklıkta ise yüzde 3,5 olan pandemi öncesi düzeyinin 0,7 puan üstte, buna karşılık post-pandemik periyoda ilişkin en düşük yüzde 4,2 işsizlik oranına sahibiz. Bu ekonomik döngüde, bilhassa enflasyonun beklenenden daha sıcak artışı, birinci etapta 120 milyar dolardan 105 milyar dolara düşürülmüş QE (parasal genişleme) boyutunun, 15 milyar dolardan daha süratli düşürülmeye başlanacağını beklememize yol açmaktadır.
Tapering döngüselliğinin ocak ayından daha sonra da daha da süratli kesintilere sahne olması da beklenebilir. Biz bu yüzden mart yahut en geç Nisan 2022’de tüm varlık alımlarının bitirilmesini bekleriz. Bu da, FOMC 2022 ikinci çeyrek sonu yahut 2022 üçüncü çeyrek başında birinci faiz adımını, 2022 dördüncü çeyrekte ikinci faiz adımını atabilir manasına geliyor. 2023’te bu döngünün daha da hızlanarak Fed fonlama oranının yüzde 1,25 üzere düzeylere çıkabileceğini öngörüyoruz.
BU GÖRÜNTÜ İLGİNİZİ ÇEKEBİLİR