Professional
New member
Son devirde yeterlice hızlanan kur artışları, 21 Ekim Perşembe günü yapılacak Merkez Bankası toplantısının ehemmiyetini uygunca artırdı. Piyasalardaki yüklü beklenti Merkez Bankası’nın, Eylül’de başlatmış olduğu faiz indirimlerine devam edeceği istikametinde.
Merkez Bankası’nın faiz sonucu, kısa periyotlu piyasa hareketlerinde belirleyici olacak. Lakin Merkez Bankası bu görüşmede indirimlere orta verse bile, çabucak sonrasındasında indirimlerin devam edeceği kestirim ediliyor. Bu niçinle de kısa devirde piyasayı nasıl etkilerse etkilesin, mevcut iktisat anlayışıyla, TL’nin bundan daha sonra paha kaybını sürdüreceği söylenebilir.
BEKLENTİ ANKETLERİ NE DİYOR?
Toplantı öncesi piyasalarda yapılan anketlere baktığımızda Merkez Bankası’nın 50 ya da 100 baz puanlık indirim sonucu vereceği beklentisinin hakim olduğunu görüyoruz. Reuters’ın anketine katılan 21 piyasa oyuncusunun 10’u 50 baz puanlık, 10’u 100 baz puanlık indirim kestirimini belirtti, 1 oyuncu ise faizlerde indirim beklemediğini söylemiş oldu.
Bloomberg’in 17 piyasa oyuncusuyla yaptığı anketten ise yüklü varsayım 50 baz puanlık indirim olarak çıktı. 17 kurumdan 10’u 50 baz puanlık, 3’ü 100 baz puanlık indirim iddia etti. 4’ü faizin düşürülmeyeceğini söylemiş oldu.
İki ankette de piyasaların yılsonuna kadar faiz indirimlerinin süreceği beklentisi lisana getirildi. Ekim toplantısında 17.50 yahut 17’ye düşmesi beklenen Merkez Bankası siyaset faizinin yılsonunda 15-16.5 düzeyine inmesi bekleniyor.
FAİZ İNDİRİMİNDE HANGİ ORAN NEYE YOL AÇAR?
Alınacak karara nazaran, kurlar nasıl etkilenir? Merkez Bankası idaresinin “Manşet enflasyon yerine çekirdek enflasyona odaklanacağız” diyerek telaffuz değişikliğine gitmesiyle bir arada artmaya başlayan kurlar, Eylül’deki sürpriz faiz indirimi, akabinde Merkez Bankası üst idaresindeki vazifeden almalarla birlikte yeni rekorlara sahne oldu. 19 Ekim salı günü bir orta 9.37 TL’nin üzerine çıkıp geri dönen dolar kuru, günü 9.30 TL’nin üzerinde kapadı.
Bu hafta 9.30 ile 9.40 TL içinde gidip gelen dolar fiyatının ortasında 50 baz puanlık indirim beklentisinin olduğu, yani bu oranda bir indirimin fiyatlandığını söyleyebiliriz. ötürüsıyla 50 baz puanlık indirim halinde bir daha tıpkı düzeylerde seyretmesi beklenebilir.
İNDİRİME BU AY ORTA VERİLİRSE NE OLUR?
Merkez Bankası’nın 100 baz puanlık indirim yapması halinde ise kurların 9.40 TL’nin üzerine çıkacağı beklentisinin hâkim olduğunu görüyoruz. Teknik tahlillerin kimilerinde, bu biçimde bir karar daha sonrası Dolar kurunun 9.7-9.8 TL’ye kadar rahatlıkla çıkabileceği iddiaları lisana getiriliyor.
Sayıları az olsa da kimi piyasa oyuncularının varsayım ettiği üzere Ekim toplantısında faiz indirimine orta verilmesi halinde ise dolar kurunun 9.30 TL’nin biraz altına inebileceği konuşuluyor. Piyasa pek ihtimal vermiyor ancak “faiz indirimine devam edeceğim ancak şimdilik orta vereceğim” bildirisini vermek için 0.25 baz puanlık indirim yapılması halinde de bir daha dolar kurunun 9.30 TL’nin biraz altına inebileceği konuşulanlar içinde.
Deutsche Welle Türkçe’nin haberine bakılırsa Piyasa epeyce düşük ihtimal olarak belirtse bile, hızlanan kurlar niçiniyle, Merkez Bankası’nın bu ay indirime orta verme ihtimalini göz arkası etmemek lazım. İndirim olmadığı takdirde kurlar biraz aşağı gelse bile, bunun kalıcı olmayacağı da açık. Kasım başında açıklanacak Ekim enflasyon verisiyle birlikte bir daha kurların üst gitmesi beklenebilir. Zira Eylül ayından bu yana kurlarda meydana gelen artışın, Ekim ayı enflasyon verisine yansımaya başlayacağı, büyük ihtimalle manşet enflasyonun yüzde 20’nin üzerine çıkacağı beklentisi hâkim. Tabi ki çekirdek enflasyondaki artış da kıymetli olacak. Lakin enflasyonun yüzde 20’nin üzerine çıkması halinde, negatif gerçek faiz oranı büyüyeceği için, kurların buna reaksiyon vereceği varsayım ediliyor.
FED’İN KARARI DA PİYASALARI ETKİLEYECEK
Özet olarak; piyasalarda mevcut siyasi iktidarın ve Merkez Bankası idaresinin rasyonel para siyaseti tercihine geri döneceği umudu kalmadı. Bu niçinle de idarede baskın olan “ne olursa olsun faizleri indireceğim” hırsının kurlarda artış kararı doğurması kaçınılmaz görülüyor.
İçeride idareye güvensizliğin had safhaya ulaşmasının yanında, kurların önümüzdeki dönemki seyrinde, olağan olarak ki FED’in tahvil alımlarını azaltma programını başlatması da tesirli olacak. Kasım ayında olmasa bile Aralık’ta tahvil alımlarının azaltılmasına başlanacağı kesin üzere. Bunun bilhassa gelişmekte olan ülkelere fon akışını daraltacağı ise uzun vakittir konuşuluyor.
İşte bu yeni global finans iklimi ve artan enflasyon beklentileri niçiniyle, Eylül ayından itibaren tüm dünyada faiz artışlarının sürat kazandığını görüyoruz.
TÜRKİYE ÜZERE FAİZ İNDİREN ÜLKEDE ENFLASYON YÜZDE 1,8
Brezilya, Rusya, Pakistan, Ermenistan, Azerbaycan, Moldova, Şili, Paraguay, Peru, Romanya, Jamaika, Uruguay, Kolombiya, Macaristan, Çekya, Yeni Zelanda, Polonya, İzlanda ve Norveç, 1 Eylül-19 Ekim periyodunda merkez bankalarının siyaset faizi artışına imza attığı ülkeler oldu. Son olarak geçtiğimiz Salı günü Macaristan Merkez Bankası iki ay üst üste faizini artırdı.
Buna karşılık bu yıl yalnızca 5 ülke, son iki ayda da yalnızca iki ülke faiz indirimine gitti. Enflasyonun yüzde 1,8 olduğu Danimarka 30 Eylül’de siyaset faizini yüzde -0,5’ten yüzde -0,6’ya çekti. bu vakitte indirim yapan öbür ülke ise Eylül’de 100 baz puanlık indirim yapan, enflasyonu yüzde 20 iken siyaset faizini yüzde 18’e indiren Türkiye oldu.
bu vakitte faiz arttırması gereken Türkiye’de, Merkez Bankası’nın bu sonucu alacağını bekleyen piyasa oyuncusu yok. Bu tablo bile, tek başına, TL’nin bedel kaybının süreceğinin göstergesi.
Merkez Bankası’nın faiz sonucu, kısa periyotlu piyasa hareketlerinde belirleyici olacak. Lakin Merkez Bankası bu görüşmede indirimlere orta verse bile, çabucak sonrasındasında indirimlerin devam edeceği kestirim ediliyor. Bu niçinle de kısa devirde piyasayı nasıl etkilerse etkilesin, mevcut iktisat anlayışıyla, TL’nin bundan daha sonra paha kaybını sürdüreceği söylenebilir.
BEKLENTİ ANKETLERİ NE DİYOR?
Toplantı öncesi piyasalarda yapılan anketlere baktığımızda Merkez Bankası’nın 50 ya da 100 baz puanlık indirim sonucu vereceği beklentisinin hakim olduğunu görüyoruz. Reuters’ın anketine katılan 21 piyasa oyuncusunun 10’u 50 baz puanlık, 10’u 100 baz puanlık indirim kestirimini belirtti, 1 oyuncu ise faizlerde indirim beklemediğini söylemiş oldu.
Bloomberg’in 17 piyasa oyuncusuyla yaptığı anketten ise yüklü varsayım 50 baz puanlık indirim olarak çıktı. 17 kurumdan 10’u 50 baz puanlık, 3’ü 100 baz puanlık indirim iddia etti. 4’ü faizin düşürülmeyeceğini söylemiş oldu.
İki ankette de piyasaların yılsonuna kadar faiz indirimlerinin süreceği beklentisi lisana getirildi. Ekim toplantısında 17.50 yahut 17’ye düşmesi beklenen Merkez Bankası siyaset faizinin yılsonunda 15-16.5 düzeyine inmesi bekleniyor.
FAİZ İNDİRİMİNDE HANGİ ORAN NEYE YOL AÇAR?
Alınacak karara nazaran, kurlar nasıl etkilenir? Merkez Bankası idaresinin “Manşet enflasyon yerine çekirdek enflasyona odaklanacağız” diyerek telaffuz değişikliğine gitmesiyle bir arada artmaya başlayan kurlar, Eylül’deki sürpriz faiz indirimi, akabinde Merkez Bankası üst idaresindeki vazifeden almalarla birlikte yeni rekorlara sahne oldu. 19 Ekim salı günü bir orta 9.37 TL’nin üzerine çıkıp geri dönen dolar kuru, günü 9.30 TL’nin üzerinde kapadı.
Bu hafta 9.30 ile 9.40 TL içinde gidip gelen dolar fiyatının ortasında 50 baz puanlık indirim beklentisinin olduğu, yani bu oranda bir indirimin fiyatlandığını söyleyebiliriz. ötürüsıyla 50 baz puanlık indirim halinde bir daha tıpkı düzeylerde seyretmesi beklenebilir.
İNDİRİME BU AY ORTA VERİLİRSE NE OLUR?
Merkez Bankası’nın 100 baz puanlık indirim yapması halinde ise kurların 9.40 TL’nin üzerine çıkacağı beklentisinin hâkim olduğunu görüyoruz. Teknik tahlillerin kimilerinde, bu biçimde bir karar daha sonrası Dolar kurunun 9.7-9.8 TL’ye kadar rahatlıkla çıkabileceği iddiaları lisana getiriliyor.
Sayıları az olsa da kimi piyasa oyuncularının varsayım ettiği üzere Ekim toplantısında faiz indirimine orta verilmesi halinde ise dolar kurunun 9.30 TL’nin biraz altına inebileceği konuşuluyor. Piyasa pek ihtimal vermiyor ancak “faiz indirimine devam edeceğim ancak şimdilik orta vereceğim” bildirisini vermek için 0.25 baz puanlık indirim yapılması halinde de bir daha dolar kurunun 9.30 TL’nin biraz altına inebileceği konuşulanlar içinde.
Deutsche Welle Türkçe’nin haberine bakılırsa Piyasa epeyce düşük ihtimal olarak belirtse bile, hızlanan kurlar niçiniyle, Merkez Bankası’nın bu ay indirime orta verme ihtimalini göz arkası etmemek lazım. İndirim olmadığı takdirde kurlar biraz aşağı gelse bile, bunun kalıcı olmayacağı da açık. Kasım başında açıklanacak Ekim enflasyon verisiyle birlikte bir daha kurların üst gitmesi beklenebilir. Zira Eylül ayından bu yana kurlarda meydana gelen artışın, Ekim ayı enflasyon verisine yansımaya başlayacağı, büyük ihtimalle manşet enflasyonun yüzde 20’nin üzerine çıkacağı beklentisi hâkim. Tabi ki çekirdek enflasyondaki artış da kıymetli olacak. Lakin enflasyonun yüzde 20’nin üzerine çıkması halinde, negatif gerçek faiz oranı büyüyeceği için, kurların buna reaksiyon vereceği varsayım ediliyor.
FED’İN KARARI DA PİYASALARI ETKİLEYECEK
Özet olarak; piyasalarda mevcut siyasi iktidarın ve Merkez Bankası idaresinin rasyonel para siyaseti tercihine geri döneceği umudu kalmadı. Bu niçinle de idarede baskın olan “ne olursa olsun faizleri indireceğim” hırsının kurlarda artış kararı doğurması kaçınılmaz görülüyor.
İçeride idareye güvensizliğin had safhaya ulaşmasının yanında, kurların önümüzdeki dönemki seyrinde, olağan olarak ki FED’in tahvil alımlarını azaltma programını başlatması da tesirli olacak. Kasım ayında olmasa bile Aralık’ta tahvil alımlarının azaltılmasına başlanacağı kesin üzere. Bunun bilhassa gelişmekte olan ülkelere fon akışını daraltacağı ise uzun vakittir konuşuluyor.
İşte bu yeni global finans iklimi ve artan enflasyon beklentileri niçiniyle, Eylül ayından itibaren tüm dünyada faiz artışlarının sürat kazandığını görüyoruz.
TÜRKİYE ÜZERE FAİZ İNDİREN ÜLKEDE ENFLASYON YÜZDE 1,8
Brezilya, Rusya, Pakistan, Ermenistan, Azerbaycan, Moldova, Şili, Paraguay, Peru, Romanya, Jamaika, Uruguay, Kolombiya, Macaristan, Çekya, Yeni Zelanda, Polonya, İzlanda ve Norveç, 1 Eylül-19 Ekim periyodunda merkez bankalarının siyaset faizi artışına imza attığı ülkeler oldu. Son olarak geçtiğimiz Salı günü Macaristan Merkez Bankası iki ay üst üste faizini artırdı.
Buna karşılık bu yıl yalnızca 5 ülke, son iki ayda da yalnızca iki ülke faiz indirimine gitti. Enflasyonun yüzde 1,8 olduğu Danimarka 30 Eylül’de siyaset faizini yüzde -0,5’ten yüzde -0,6’ya çekti. bu vakitte indirim yapan öbür ülke ise Eylül’de 100 baz puanlık indirim yapan, enflasyonu yüzde 20 iken siyaset faizini yüzde 18’e indiren Türkiye oldu.
bu vakitte faiz arttırması gereken Türkiye’de, Merkez Bankası’nın bu sonucu alacağını bekleyen piyasa oyuncusu yok. Bu tablo bile, tek başına, TL’nin bedel kaybının süreceğinin göstergesi.